martes, febrero 07, 2006

Commodities: hasta cuando

Y llego el dia. La gota que colmo el vaso: "Are commodities de New High Tech?", preguntaba un conductor de TV a un panel de politico-econo-traders, como soslayando la posibilidad de un nuevo boom, replica de la New Economy de fines de los noventa, pero ahora con acero y granos en vez de placas de silicio.
Ahora todos hablan de commodities. Bueno, en Argentina hablabamos desde hace ya un par de años, con cosechas record y Techint por las nubes, pero ahora el tema es tapa de People y Newsweek, y cuando el tema es tapa de revistas...
Lo malo es que al igual que en el boom anterior, existen razones fuertes para creer que esta vez los precios altos estan para quedarse (justificando los niveles tan elevados y las razones por las cuales van a seguir creciendo). China, India, bla. Puede ser, y quiza todavia sea tiempo para entrar en Techint (rankea numero 2 en el ultimo ejemplar de IBD), pero cuidado, porque la fuerza de la demanda (que supuestamente viene empujando los precios) es endogena (es decir, puede agotarse si los precios siguen subiendo, debido al impacto sobre el crecimiento) y ademas siempre esta el riesgo del petroleo (que puede ser un problema serio si en vez de subir por exceso de demando lo hace por shocks de oferta, ver Iran 1970s).
Atado a todo esto esta el futuro de los mercados emergentes, vedettes indiscutidas de los ultimos años (ver Mohamed El Erian) cuando se la compara con la anemia cronica de los paises centrales. Quiero verlos hablar de "buenos fundamentals y cambios hacia politicas mas razonables" en los paises en desarrollo cuando se les acaben el free lunch de precios elevados.
El otro dia alguien me dijo "ya no existen riesgos de crisis globales, el planeta entero esta mas hedged que nunca antes en la historia, y el risgo dividido y atomizado"...entre () el que lo dijo es capo (uno nunca sabe, deberia ser capo). Puedo refutarlo? No, al menos hasta la proxima crisis.